Реферат на тему:
Фінансовий аналіз інвестиційного проекту
На відміну від часів адміністративно-командної економіки, коли рішення про створення підприємства чи про його подальший розвиток приймалися "зверху", у нових економічних умовах існуючий або потенційний власник має сам дбати про обґрунтованість рішень щодо інвестування.
Для обґрунтування рішень щодо капітальних інвестицій відповідний проект повинен отримати оцінку за двома критеріями: 1) фінансова спроможність (фінансова оцінка); 2) економічна ефективність інвестицій (економічна оцінка). Мета фінансової оцінки — проаналізувати стан ліквідності (платоспроможності) проекту протягом усіх періодів інвестиційного циклу. Висновки про доцільність інвестицій базуються на зіставленні обсягу інвестицій і прогнозних грошових потоків з урахуванням вартості залученого капіталу. У разі отримання від'ємного сальдо грошових потоків станом на будь-який період проект треба відхилити або відшукати додаткові джерела його фінансування. Іншими словами, за фінансовим критерієм проект прийнятний, якщо генерований інвестиціями сумарний грошовий потік покриває їх розмір з урахуванням зміни вартості грошей у часі.
Економічна оцінка
доцільності інвестицій виконується із застосуванням простих статичних методів (термін окупності, норма прибутку) і методів дисконтування, що враховують фактор зміни вартості грошей у часі: NPV
— Net Present Value
(чиста нинішня вартість), IRR
— Internal Rate of Return
(внутрішня норма прибутку), PI
— Profitability Index
(індекс прибутковості), АСС
— Annual Capital Charge
(метод аннуїтету). Ці методи є хрестоматійними і широко висвітлюються в літературі.
Обидва зазначені критерії доповнюють один одного і мають узагальнюючу назву "комерційна оцінка інвестиційного проекту".
Ураховуючи предметну спрямованість цього навчального посібника, ми розглядаємо насамперед питання фінансової експертизи інвестицій.
На рис. 6 подано укрупнену схему алгоритму фінансової експертизи інвестиційного проекту. Усі розрахунки виконуються за спеціально створеною "Робочою книгою" у середовищі MS Excel,
що складається з таких листів.
Лист 1. Визначення потрібної суми інвестицій, джерел та умов їх фінансування
(за періодами часу): витрати підготовчого періоду; організаційні витрати; придбання чи оренда земельної ділянки; вартість нового будівництва (розширення, реконструкції, модернізації, придбання обладнання); придбання нематеріальних активів (ліцензії, торгової марки, програмних продуктів тощо); обсяг інвестицій в оборотні активи (виробничі запаси, запаси готової продукції, дебіторську заборгованість); інвестиції в науково-дослідні роботи; формування резервного фонду або фонду непередбачених витрат. Джерела фінансування: власні кошти; позикові кошти (банківський кредит, позики юридичних осіб, емісія корпоративних облігацій, лізинг). Будь-яке джерело залучення коштів має вартість - сплата дивідендів власникам і сплата відсотків за кредит позичальникам. Суттєва різниця у платі за власні та позикові кошти полягає в тому, що дивіденди сплачуються з чистого прибутку, тобто після сплати податку на прибуток, а сплачені відсотки за кредит є складовою валових витрат, а отже, зменшують абсолютну суму оподаткованого прибутку. Іншими словами, на ефективність проекту впливає рівень фінансового важеля (приклад розрахунку цього показника наведено у праці. На листі 1 складаються графіки виплати дивідендів і обслуговування кредиту (погашення боргу і сплати відсотків).
Лист 2. Прогноз
амортизаційних відрахувань
(за періодами часу). Розрахунки можна виконувати за будь-яким із шести методів, що пе-редбачені чинними в Україні стандартами бухгалтерського обліку. Ідеться про такі методи: прямолінійний; зменшення залишкової вар-тості; прискореного зменшення залишкової вартості; кумулятивний; виробничий; норми і методи, передбачені податковим законодавством.
Лист 3. Прогнозний звіт про виручку від реалізації продукції, про собівартість реалізованої продукції, про адміністративні витрати т
(за періодами часу). Нагромадженням вільних коштів передбачається їх переказ на депозит або в інші фінансові інвестиції з отриманням у майбутньому відповідних доходів. Такий пере-каз можна запрограмувати, задаючи гранично припустимий рівень некапіталізованих коштів, або залишити це питання на розсуд аналітика, який “вручну” введе своє рішення. Інвестовані кошти таким чином повертатимуться не лише у формі амортизаційних відрахувань та прибутку від реалізації продукції, а й у формі суто фінансових доходів.
Лист 5. Аналіз беззбитковості
з графічною інтерпретацією (за періодами часу).
Лист 6. Прогнозний баланс активів і пасивів
інвестиційного проек-ту (за періодами часу).
Лист 7. Прогнозний баланс руху коштів
(за періодами часу).
Лист 8. Аналітичні показники фінансового стану
інвестиційного проекту по таких групах: платоспроможності, рентабельності, фінансової незалежності, ділової активності (за періодами часу).
На листах 1-3 передбачено вихідні та розрахункові показники, на листах 4-8 - виключно розрахункові, де автоматично оновлюються числові дані, графіки та діаграми в разі зміни вихідних даних. За бажанням можна ознайомитися з формулами, використаними для обчислення певних показників, переглянувши їх у рядку формул MS Excel.
З огляду на тісний зв’язок економічної та фінансової експертизи інвестиційних проектів “Робоча книга” містить також лист 9 ”Економічна експертиза”. У автоматизованому режимі виконуються розрахунки з графічним відображенням таких критеріальних показників: терміну окупності інвестицій, середньої норми прибутку на інвестований капітал, чистої нинішньої вартості (NPV)
за різними варіанта-ми дисконтних ставок, внутрішньої норми прибутку (IRR).
Отже, використовуючи створену "Робочу книгу" MS Excel,
можна виконати фінансову та економічну експертизи будь-якого інвестиційного проекту, підставивши власні вихідні дані у відповідні комірки перших трьох листів.
Список
використаної літератури
1. Графов А. В.
Оценка финансово-экономического состояния предприятия // Финансы. — 2001. — № 7.
2. Держкомстат
України. Статистичний щорічник. — К.: Техніка, 1993-2001.
3. Дронов Р. И., Резник А. И., Бунина Е. М.
Оценка финансового состояния предприятий // Финансы. — 2001. — № 4.. Дунский А.
Открытые системы // Новости компьютерного рынка.—2001.—№ 6.
4. Єлейко
Я.
I,
Музичук
А. А.
Моделювання фінансових стратегій у випадковому середовищі // Фінанси України. — 2002. — № 2.
5. Загородній
А. Г., ВознюкГ. Л., Смовженко Т. С
Фінансовий словник. — К.: Знання; Львів: ЛБІНБУ, 2002. — 568 с
6. Ізмайлова К. В.
Фінансовий аналіз. — К.: МАУП, 2000.
7. Коммерческая
оценка инвестиционных проектов. — М.: Исслед.-консультац. фирма "АЛЬТ", 1995. — 63 с.
8. Конрад Карлберг.
Бизнес-анализ с помощью Excel. — К.: Діалектика, 1997.—228 с.
9. Конторщикова О.
Аналіз фінансового стану як передумова ефективного управління підприємством // Економіка, фінанси, право. — 2002. — № 6.
10. Косорученко
Т. В.
Функциональная диагностика деятельности строительных организаций // Экономика строительства. — 2002. — № 5.
11. Кручок С. Г.
Оцінка фінансового стану підприємств // Фінанси України. — 2002. — № 8.
12. Лахтіонова
Л.
А.
Фінансовий аналіз суб'єктів господарювання: Монографія. — К.: Вид-во КНЕУ, 2001. — 387 с
13. Шеремет Ф. Д., Сейфулин Р. С.
Методика финансового анализа. — М.: ИНФРА-М, 1995. — 176 с.
14. ШиянД. В.
Комплексна оцінка фінансового стану галузей економіки // Фінанси України. — 2002. — № 1.
15. Уотшем Т. Док., Паррамоу К.
Количественные методы в финансах. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. — 527 с.
16. Урядовий
кур'єр. — 2003. — № 43, 6 берез. — С. 21; 2003. — № 36, 25 лют. — С. 4.