РефератыЭкономикаДеДенежные потоки в виде серии платежей произвольной величины

Денежные потоки в виде серии платежей произвольной величины

И.Я. Лукасевич


Денежные потоки в виде платежей произвольной величины, осуществляемые через равные промежутки времени, представляют собой наиболее общий вид аннуитетов.


Типичными случаями возникновения таких потоков являются капиталовложения в долгосрочные активы, выплаты дивидендов по обыкновенным акциям и др. Следует отметить, что анализ аннуитетов с платежами произвольной величины уже представляет определенные вычислительные сложности. Как правило, определяют наиболее общие характеристики таких аннуитетов – их будущую и современную стоимость. При этом предполагается, что все остальные параметры финансовой операции известны.


В случае, если поступления (выплаты) произвольных сумм осуществляются через равные промежутки времени, их будущую величину можно определить из соотношения 1.19.


. (1.19)


Современная стоимость потока с произвольными платежами определяется по следующей формуле:


. (1.20)


Как уже было отмечено ранее, любой поток с произвольными платежами может быть приведен к виду аннуитета. Формула приведения может быть задана следующим образом:


, (1.21)


где CF – периодический платеж по аннуитету, эквивалентному произвольному денежному потоку по величине современной стоимости.


Подобное приведение может полезным при сравнении финансовых операций с произвольными потоками платежей и различной продолжительностью во времени.


Расчет вручную показателей, характеризующих произвольные потоки платежей достаточно трудоемок. В ППП EXCEL для этих целей реализована специальная группа финансовых функций (табл. 1.4).


Таблица 1.4


Функции для анализа произвольных потоков платежей




























Наименование функции Формат функции
Оригинальная версия

Локализован-


ная версия


NPV НПЗ НПЗ(ставка; платежи)
IRR ВНДОХ ВНДОХ(платежи; [прогноз])
MIRR МВСД МВСД(платежи;ставка;ставка_реин)
XNPV ЧИСТНЗ ЧИСТНЗ(ставка; платежи; даты)
XIRR ЧИСТВНДОХ ЧИСТВНДОХ(платежи;даты;[прогноз])

Обязательные для задания аргументы функций имеют следующие значения:


ставка – процентная ставка (норма прибыли или цена капитала);


платежи – поток из n - платежей произвольной величины;


ставка_реин – ставка реинвестирования полученных средств;


даты – массив дат осуществления платежей для потоков с произвольными интервалами времени.


Функции данной группы используют сложные итерационные алгоритмы для реализации дисконтных методов исчисления ряда важнейших показателей, широко используемых в инвестиционном анализе.


Первые три функции применяются в том случае, когда денежный поток состоит из платежей произвольной величины, осуществляемых через равные промежутки времени.


Функция НПЗ() вычисляет современную величину потока платежей PV. Две другие функции – ВНДОХ() и МВСД() позволяют определить внутреннюю норму рентабельности инвестиций (internal rate of return – IRR) и модифицированную внутреннюю норму рентабельности инвестиций (modified internal rate of return – MIRR) соответственно.


Функции ЧИСТНЗ( ) и ЧИСТВНДОХ( ) являются самыми мощными в рассматриваемой группе. Они позволяют определить показатели чистой современной стоимости (net present value – NPV) и внутренней нормы рентабельности IRR для потоков платежей произвольной величины осуществляемых за любые промежутки времени. Эти функции удобно использовать для ретроспективного анализа эффективности операций с ценными бумагами, периодический доход по которым выплачивается по плавающей ставке (например – ОГСЗ, ОФЗ и т.д.). Детальное описание технологии их применения для решения различных задач можно найти в [8, 9].


Изложенные теоретические концепции и базовая техника вычислений являются фундаментом, на котором базируются методы анализа долгосрочных ценных бумаг, рассматриваемых в следующей главе.

Сохранить в соц. сетях:
Обсуждение:
comments powered by Disqus

Название реферата: Денежные потоки в виде серии платежей произвольной величины

Слов:485
Символов:4440
Размер:8.67 Кб.