РефератыЭкономикаИсИсточники инвестирования на предприятии

Источники инвестирования на предприятии

Тема: Источники инвестирования на предприятии


Содержание



1. Источники инвестирования на предприятии………………………….


2. Задача…………………………………………………………………….


Список использованной литературы………………………………………


3


9


14



1.
Источники инвестирования на предприятии


Инвестирование – это процесс помещения денег в те или иные финансовые инструменты с расчетом на их увеличение и/или получение положительной величины дохода в будущем [2, с.12].


Источники инвестирования на предприятии отличаются большим разнообразием. В зависимости от отно­шения к собственности, источники инвестирования делятся на следующие виды:


· собственные;


· привлеченные;


· заемные [3, с.73].


При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники инвестирования.


Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы предприятий включают в себя первоначальные взносы учредителей в момент организации фирмы и часть денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. [5, c.23]:


1. Прибыль.


Ключевую роль в структуре собственных источников инвестирования предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, вы­ражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятий оста­ется чистая прибыль, часть которой может направляться на инвести­рование. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах ана­логичного назначения, создаваемых на предприятии.


Фонд накопления выступает как источник средств хозяй­ствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.д. Динамика фонда накопления отражает изменение имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение его собственных средств.


2. Амортизационные отчисления
.


Важным источником инвестирования на предприятиях являются амортизационные отчис­ления
, т.е. денежное выражение той части основных фон­дов, которая в процессе их использования переносится на вновь созданный продукт [4, с.46]. Функционируя длительное время, основные производствен­ные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию частями. Поскольку основные производствен­ные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каж­дого воспроизводственного цикла, предприятия осуществляют затра­ты на их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, ак­кумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизацион­ном фонде. Таким образом, при реализации продукции (услуг) у предприятия образуется денежный амортизационный фонд, который используется для инвестирования. Амортизационные отчисления становятся одним из глав­ных источников инвестирования, осуществляемого коммерческими предприятиями и организациями.


Величина амортизационного фонда зависит от объема основных фондов предприятия и используемых методов начисления. В хозяй­ственной практике применяют метод равномерной (прямолинейной) и ускоренной амортизации.


При линейном методе начисление амортизационных средств про­изводится по единым нормам амортизации, установленным в про­центах к первоначальной стоимости основных средств. При откло­нении от нормативных условий использования основных средств нормы амортизации могут быть откорректированы с помощью так называемых поправочных коэффициентов.


Расчет величины амортизационных отчислений при линейном методе производится по формуле


А
= С H/100 (k1
+ k2
+ ... +
kn
),
[1, c.47]


где А —
величина амортизационных отчислений;


С
— первоначальная стоимость основного средства;


Н
— норма амортизации, %;


k
— поправочный коэффициент.


При использовании метода ускоренной амортизации в странах с рыночной экономикой начисление ее осуществляется с учетом умень­шающегося остатка балансовой стоимости основных средств или ме­тодом суммы чисел.


В первом случае сумма амортизационных отчислений определя­ется на основе фиксированного процента от остаточной стоимости основных средств. При этом годовые амортизационные отчисления постоянно уменьшаются. Если последовательно соотнести значения годовых амортизационных отчислений к величине первоначальной стоимости основных средств, полученные нормы амортизационных отчислений образуют определенную регрессивную шкалу.


Совокупные амортизационные отчисления за весь нормативный период, рассчитанные по методу уменьшающегося остатка, не воз­мещают полную стоимость основных средств. В связи с этим на прак­тике часто применяется сочетание метода уменьшающегося остатка и линейного метода. Переход к линейному методу во второй половине периода службы основных фондов позволяет достичь полной амор­тизации первоначальной стоимости основных средств.


При использовании метода суммы чисел годовые значения амор­тизации также понижаются на протяжении срока службы основных фондов. Однако в отличие от предшествующего метода здесь обеспе­чивается полное возмещение амортизируемой стоимости. Расчет го­довой нормы амортизации производится по формуле


Ht
= 2(
T

t
+ 1)/ Т(Т+ 1),
[1, c.48]


где Ht
— годовая норма амортизации в t-м
году, %;


Т —
нормативный срок службы основных фондов, лет;


t —
год, для которого исчисляется норма амортизации.


При ускоренной амортизации в первую половину периода службы основных фондов в амортизационный фонд отчисляется до двух тре­тей их стоимости. Преимуществом этого метода по сравнению с ли­нейным является сокращение потерь вследствие недовозмещения стоимости основных фондов в случае их замены из-за морального износа до окончания установленного срока службы.


3. Средства, выплачиваемые органами стра­хования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий
.


4. Поступления от штрафов, пени, неустоек.


5. Реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов.


6. Денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц,
и др.


К привлеченным
относят средства, предоставленные на постоян­ной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций; поступления паевых и иных взносов членов тру­дового коллектива, физических и юридических лиц в уставный капитал; а также средства коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на целевое инвестирование; государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия [3, c.75]. Государственное инвестирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. При инвестировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе. Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерчес­кими структурами.


Под заемными
понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой про­цента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства, бюджетные кредиты, целевой государственный инвестиционный кредит и другие средства. Целевые государственные кредиты предоставляются, как правило, кон­кретному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. Вместе с тем государство устанавливает величину процентных ставок, срок и порядок возврата кредита [5, c.23].


Инвестиционный лизинг
также является заемным источником инвестирования на предприятии. В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease — аренда) рассматривают как комплекс имущественных отношений, возника­ющих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого иму­щества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду [3, с.91]. Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятель­ности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (ли­зингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во вре­менное пользование для предпринимательских целей. В роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт – лизинговая компания, банк. По своему экономическому содержанию лизинг относится к производственным инвестициям, в процессе реализации которых лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение. Лизинг можно рассматривать как особую форму, имеющую признаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество с целью получения дохода, а с другой стороны, сохраняет черты кредита (предоставляется на на­чалах платности, срочности, возвратности) [3, c.92].


Преимущества инвестиционного лизинга состоят в следующем: предоставляются дополнительные услуги; процентная ставка может быть фиксированной или плавающей; процент вычитается из суммы на­логооблагаемой прибыли; меньший размер платежей в погашение при более длительном сроке лизин­га; может не требоваться дополни­тельное обеспечение. Недостатки: необходимо дополнительное обеспечение; процентная став­ка может быть высокой; в кон­це срока аренды могут потребо­ваться дополнительные плате­жи.


К заемным финансовым средствам относятся иностранные инвестиции
, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений в денежной форме международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности, частных лиц. Иностранные инвестиции – это все виды вложений имущественных (денежных) и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиа­лами российских юридических лиц в объекты предприни­мательской и других видов деятельности на территории Рос­сии с целью получения последующего дохода [1, c.350]. В иностранном инвестировании принимают участие зарубежные страны, международные финансовые институты, отдельные органи­зации, институциональные инвесторы, банки, а также кре­дитные учреждения. Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей и внедрение передовых на­учно-технических достижений.


Источником инвестирования на предприятии может быть венчурное инвестирование
. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture – риск) означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связан­ные с большим риском. Инвестируются обычно компании, работаю­щие в области высоких технологий. Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Преимущества венчурного инвестирования состоят в следующем: повышение устойчивости собст­венного капитала; отсутствие расходов на выплату долга и процентов, дополнитель­ных потребностей в ликвидности; возможность использования опы­та венчурных инвесторов в сфере менеджмента и финансов; венчурное инвестирование позволяет ком­пании достичь достаточного уров­ня зрелости для обеспечения воз­можности инвестирования дру­гими способами, в частности путем продажи акций на фондовом рын­ке. К недостаткам

венчурного инвестирования относят следующие: сложность получения: процесс привлечения венчурного капи­тала требует больших затрат вре­мени и сопряжен с трудностя­ми; разводнение акционерного капитала; высокий риск, отсут­ствие гарантированного успеха; ожидание высоких доходов со стороны венчурных инвесто­ров; экономический контроль над компанией может быть передан венчурным инвесторам [1, c.45].


Инвестирование возможно посредством франчайзинга. Франчайзинг представляет собой передачу или про­дажу фирмой, широко известной на рынке, лицензии на ведение биз­неса под своим товарным знаком другой фирме за определенное воз­награждение [3, c.79]. Лицензия (право) на технологию и товарный знак, предоставляе­мая за компенсацию, называется франчайз (франшиза); фирма, пере­дающая право на ведение деятельности под своим товарным знаком за вознаграждение, — франчайзор; фирма, получающая это право за вознаграждение и обязующаяся соблюдать требуемые стандарты ка­чества, – франчайзодержатель (франчайзиат). Особенностью франчайзинга является комбинация ноу-хау франчайзора с капиталом франчайзодержателя. Предприятия, работающие по франчайзу, получили значительное распространение в таких от­раслях, как общественное питание, автоуслуги, автопрокат, гостинич­ное хозяйство. Франчайзинг как способ мобилизации капитала характеризуется возможностью быстрого поступления денежных средств при незна­чительном риске. Общая сумма инвестиций, привлекаемых посред­ством франчайзинга, существенно превышает размеры капиталовло­жений, мобилизуемых традиционными способами. Источником ре­сурсов при франчайзинге является капитал франчайзодержателей. Для инвесторов (франчайзодержателей) преимущества франчай­зинга состоят в предоставлении им возможности стать самостоятель­ными предпринимателями, организовать ведение бизнеса под при­знанным товарным знаком, использовать апробированные формы предпринимательства. Обычно франчайзодержатели формируют свой капитал за счет собственных ресурсов, а также банковских кредитов и средств, получаемых от залога имущества.


Источниками инвестирования на предприятии могут служить денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений предприятий; инвестиционные ассигнования из государственных и местных бюджетов, а также из соответствующих внебюджетных фондов.


Инвестиционная политика в России в настоящее время направлена на снижение величины бюджетных ассигнований и одновременное увеличение доли собственных средств организаций, частных инвестиций и заемных средств [3, c.74].


Осуществление хозяйственной реформы активно развивает инвестирование за счет собственных источников инвесторов (предпри­ятий, организаций, акционерных обществ) [4, c.46]. Ранее эти источники не имели существенного значения в инвестировании и ограничивались незначительными затратами на капитальное строительство, капитальный ремонт. Представляется, что дальнейшее развитие экономичес­кой реформы в народном хозяйстве будет способствовать по­вышению доли в источниках собственных средств предприя­тий и организаций.


При недостатке собственных средств предприятия при­влекают на капитальные вложения кредитные ресурсы (кре­диты банков, инвестиционных фондов и займы других хозяй­ственных организаций). Использование долгосрочного кредита усиливает мате­риальную ответственность коммерческих организаций и пред­приятий за неэкономное и неэффективное расходование средств, направляемых на инвестирование капитальных вло­жений, соблюдение сроков ввода в действие основных фон­дов.


Как правило, структура источников инвестирования изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.


Таким образом, источники инвестирования на предприятии отличаются большим разнообразием. В зависимости от отно­шения к собственности, источники инвестирования делятся на собственные, привлеченные, заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники инвестирования.


2. Задача


На основе данных табл. 10 рассчитать экономическую эффектив­ность инвестиционных проектов:


- чистый приведенный доход;


- индекс рентабельности;


- внутреннюю норму прибыли;


- срок окупаемости;


- дисконтированный срок окупаемости.


Составить аналитическое заключение о целесообразности инве­стиций, обосновать выбор варианта инвестиционных вложений.


Таблица 10
Исходные данные для расчета







































Проект


Денежные потоки по годам, млн р.


Ставка


процента, %


Инвестиции, млн р.


Уровень инфляции, %


1


2


3


4


5


1


2


3


А


11,4


15,0


24,4


30,0


41,0


11


22,0


12,0


12,0


14


Б


21,0


21,0


21,0


24,8


22,0


11


47,0


67,0


6


14



Решение


1. Рассчитаем чистый приведенный доход
– NPV:


Чистый приведенный доход рассчитывается по формуле:


NPV = ,


где NPV – чистый приведенный доход;


СF – приток (отток) средств в i-м году; i = 1, 2, …n;


r – коэффициент дисконтирования (норма процента);


n – продолжительность проекта;


I – инвестиции в i-м году;


k – длительность периода инвестирования;


h – прогнозируемый индекс инфляции.


Рассчитаем чистый приведенный доход для проекта А:



Рассчитаем чистый приведенный доход для проекта Б:



Таким образом, NPV= 47,74 млн.р., NPV= – 16,11 млн.р. NPV> 0, значение NPV положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, на 47,74 млн.р. больше вложенного капитала, проект А является прибыльным, его следует принять. NPV< 0, следовательно проект Б убыточный. Проект Б следует отвергнуть, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал.


2. Рассчитаем индекс рентабельности
(PI):


Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:


PI = / I РРас



PI=


PI=


Сравнение инвестиционных проектов по критерию «индекс рентабельности» показывает, что проект А является более эффективным: PI>1. Инвестирование в проект А выгодно, следовательно, проект А следует принять. Так как PI< 1, проект Б не обеспечивает необходимого уровня рентабельности, его следует отвергнуть.


3. Рассчитаем внутреннюю норму прибыли
(IRR):


Под внутренней нормой прибыли инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.


Для проекта А:





r = 0,443; IRR= 44,3 %.


Для проекта Б:




r = 0,0428; IRR= 4,28 %.


Таким образом, внутренняя норма прибыли для проекта А составляет 44,3 %, а для проекта Б она значительно меньше и равна 4,28 %. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Внутренняя норма прибыли проекта А также больше ставки дисконтирования, значит, чистый приведенный доход является положительным, инвестиционный проект А следует принять. Проект Б следует отвергнуть.


4. Рассчитаем срок окупаемости
(PP):


Общая формула расчета PP имеет вид:


.


Срок окупаемости находим следующим образом:


1) находим сумму денежных поступлений за целое число подстановок, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но не меньше ее;


2) определяем, какая часть суммы инвестиций осталась непокрытой;


3) делим этот непокрытый остаток на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобы определить какую часть остаток оставит от этой величины. Полу­ченный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с пре­дыдущими образует срок окупаемости.


Для проекта А:


Сумма инвестиций для проекта А составляет 46 млн.р.


1. 11,4 + 15,0 + 24,4


2. 46,0 – 11,4 – 15,0 = 19,6


3.


Срок окупаемости проекта А составляет 2,8 года.


Для проекта Б:


Сумма инвестиций для проекта Б составляет 120 млн.р.


1. 21,0 + 21,0 + 21,0 + 24,8 + 22,0


2. 120,0 – 21,0 – 21,0 – 21,0 – 24,8 – 22,0 = 10,2


Так как сумма инвестиций для проекта Б больше суммы денежных потоков (120 млн.р.>109,8 млн.р.), срок окупаемости проекта Б составит более 5 лет, что не выгодно.


Таким образом, проект А эффективнее проекта Б. Следует принять проект А.


5. Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости
(DPP):


Для расчета дисконтированного срока окупаемости в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, используется следующая формула:


DPP = .


Для проекта А:


1. 10,27 + 12,17 + 17,84 + 19,76


2. 46,0 – 10,27 – 12,17 – 17,84 = 5,72


3.


Дисконтированный срок окупаемости проекта А составляет 3,3 года.


Для проекта Б:


1. 18,92 + 17,04 + 15,36 + 16,34 + 13,06


2. 120,0 – 18,92 – 17,04 – 15,36 – 16,34 – 13,06 = 39,28.


Дисконтированный срок окупаемости проекта Б составляет более 5 лет.


Так как дисконтированный срок окупаемости проекта А меньше дисконтированного срока окупаемости проекта Б, проект А эффективнее проекта Б. По данному критерию также следует принять проект А.


Таким образом, проанализировав полученные данные можно сделать вывод о том, что инвестирование в проект А эффективнее вложения инвестиций в проект Б.


Проект А является прибыльным. Значение NPV положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, больше вложенного капитала. Современная стоимость денежного потока проекта А превышает первоначальные инвестиции (индекс рентабельности проекта PI>1), обеспечивая тем самым наличие положительного чистого приведенного дохода – NPV. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Срок окупаемости инвестиций в проект А меньше срока окупаемости инвестиций в проект Б, таким образом, по данному критерию проект А также выгоднее проекта Б.


Проект Б убыточный, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал, затраты превышают доходы, срок окупаемости инвестиций в данный проект более 5 лет (NPV<0, PI<1, IRR<IRR, PP>PP, DPP>DPP).


Следовательно, следует принять проект А и отвергнуть проект Б.


Список использованной литературы


1. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2005. – 380с.


2. Деева А.И. Инвестиции: Учебное пособие . – М.: Экзамен, 2004. – 320с.


3. Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. – М.: Дашков и К°, 2007. – 288с.


4. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2006. – 376с.


5. Чиненов М.В. Инвестиции: Учебное пособие . – М.: КНОРУС, 2007. – 248с.

Сохранить в соц. сетях:
Обсуждение:
comments powered by Disqus

Название реферата: Источники инвестирования на предприятии

Слов:2990
Символов:25996
Размер:50.77 Кб.