РефератыЭкономическая теорияИнИнвестиционная деятельность предприятия 8

Инвестиционная деятельность предприятия 8

ВВЕДЕНИЕ


Одной из составных частей экономического кризиса в России является инвестиционный кризис. Отсутствие экономической ответственности предприятий за получаемые безвозмездно от государства инвестиционные ресурсы обуславливало стабильно низкую эффективность инвестиций.


В настоящее время инвестиционная деятельность определяется децентрализацией финансирования строительства, повышением роли собственных источников накоплений предприятий для реализации инвестиционных проектов и средств населения для жилищного строительства. Выделение бюджетных ресурсов осуществляется на конкурсной основе, в большей части на основе принципа возвратности.


Причин, по которым и без того небольшие объемы инвестиций в омское капитальное строительство сокращаются, — много. Основными являются: введение курса доллара в регулируемые Правительством рамки при сохранении высоких темпов инфляции рубля; отмена (на федеральном уровне) существовавших ранее в сфере жилищного строительства налоговых льгот; высокая ставка и сама методика расчета норм отчислений “на развитие городской инфраструктуры”; значительное превышение предложения над спросом по основным сегментам вторичного рынка недвижимости Омска.


Себестоимость строительства в валютном эквиваленте резко возросла, тогда, как цены вторичного рынка в течение всего года оставались на практически постоянном уровне. При этом следует учитывать, что цены на недвижимость, в том числе и официальные, сформировались именно в валютном исчислении. Так как предложение по побывавшему в употреблении жилью в 3 - 5 раз превышает реальный спрос, то у потенциального покупателя всегда есть выбор. Платить за квартиру в новостройке на 20 - 30 % больше, чем за аналогичное жилье, предлагаемое на вторичном рынке, — желающих не много. При такой разнице в ценах долевое участие потеряло свою главную привлекательность — рассрочку платежей на период строительства. У граждан, которые не могут заплатить единовременно всю стоимость квартиры на вторичном рынке, появилась реальная возможность получить банковский кредит под залог приобретаемой недвижимости.


В таких условиях выживание и успех строительной фирмы в мире бизнеса больше, чем когда-либо, зависят от правильности принимаемых решений. Инвестиционное решение — одна из наиболее важных деловых инициатив, которая должна осуществляться предпринимателями и менеджерами, поскольку инвестиции связывают финансовые ресурсы на относительно большой период времени. Но как определить, правильно ли решение относительно инвестирования?


Разработка инвестиционной стратегии — это многогранный процесс, начинающийся с выдвижения идей относительно возможных инвестиций и заканчивающийся полным анализом, основанным на использовании выработанной практикой системы показателей, характеризующих эффективность инвестиций: текущей стоимости, внутренней нормы доходности, периода окупаемости. Повышение степени неопределенности условий реализации проекта, как на стадии инвестирования, так и в процессе эксплуатации объекта, появление возможности использования гибких форм финансирования, резкое расширение числа сфер альтернативного применения капитала значительно усложняет стоящую перед менеджерами предприятия проблему выбора. В условиях острейшей конкурентной борьбы выжить сможет лишь тот, чья инвестиционная политика тщательно продумана и проверена.


Глава 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ЕЕ РОЛЬ В РАБОТЕ ПРЕДПРИЯТИЯ


1.1.
Сущность инвестиционной деятельности в современных условиях.


Сущность и виды инвестиций.


Инвестиции – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.


Инвестиции можно классифицировать по различным признакам: в зависимости от содержания инвестируемых ресурсов, по инвесторам и объектам инвестиционной деятельности, формам собственности, характеру участия предприятия в инвестиционном процессе, периоду инвестирования. В зависимости от содержания экономических ресурсов, инвестируемых в развитие предприятия, выделяют: денежные средства, имущество, имущественные права, права пользования землей и другие ценности.


Различают инвестиции юридических и физических лиц; государства (в том числе иностранные), международных организаций. По форме собственности инвестиции подразделяются на государственные, частные и совместные с учетом иностранного капитала. Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц и предпринимательских организаций негосударственных форм собственности (в том числе иностранных). Государственные инвестиции – это вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных бюджетных фондов. Совместные инвестиции – это инвестиции отечественных и зарубежных инвесторов в создание совместных предприятий.


Объектами инвестиционной деятельности выступают: недвижимое имущество (основные средства); ценные бумаги (акции, облигации, банковские депозиты и др.); имущественные права на промышленную и интеллектуальную собственность.


В зависимости от характера участия предприятия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. При прямом инвестировании инвестор принимает непосредственное участие в выборе объекта вложения капитала. Во втором случае за него это делает финансовый посредник или инвестиционный фонд. Непрямые инвестиции связаны с приобретением ценных бумаг.


Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые), финансовые (портфельные) и интеллектуальные инвестиции.


Реальные (прямые) инвестиции – любое вложение денежных средств в основные средства, используемые в предпринимательской деятельности для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение активов предприятия. Реальные инвестиции направляются на новое строительство, расширение, техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий.


В зависимости от задач, которые ставит перед собой предприятие в процессе инвестирования, все возможные реальные инвестиции сводятся в следующие основные группы:


­­­-­ обязательные инвестиции (или инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления) – это инвестиции, которые необходимы для того, чтобы предприятие могло и далее продолжать свою деятельность. В эту группу включаются инвестиции, цель которых – организация экологической безопасности деятельности фирмы или улучшение условий труда работников предприятий до уровня, отвечающего нормативным требованиям и т.п.;


- инвестиции в повышение эффективности деятельности предприятия. Их цель – прежде всего, снижение материалоемкости, энергоемкости и трудоемкости изготовления продукции;


- инвестиции в расширение производства производятся с целью увеличения объема выпуска товаров, которые предприятие уже предлагает на рынке;


- инвестиции в создание новых производств. В результате осуществления таких инвестиций создаются совершенно новые предприятия, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся предприятием товары или оказывать новый тип услуг.


Финансовые (портфельные) инвестиции - вложения денежных средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными и корпоративными компаниями, а также государством с целью получения прибыли. Они направлены на формирование портфеля ценных бумаг.


Интеллектуальные инвестиции или инвестиции в нематериальные активы предусматривают вложения в развитие научных исследований, повышение квалификации работников, приобретение лицензий на использование новых технологий, прав на использование торговых марок известных фирм и т.п.


Субъекты и объекты инвестиционной деятельности.


Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:


—вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, а также оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;


—ценные бумаги (акции, облигации и др.);


—целевые денежные вклады;


— научно-техническая продукция и другие объекты собственности;


— имущественные права на интеллектуальную собственность.


Субъектами инвестиционной деятельности являются:


— инвесторы (заказчики);


— исполнители работ (подрядчики);


— пользователи объектов инвестиционной деятельности;


— поставщики товарно-материальных ценностей и оборудования и проектной продукции;


— иные юридические лица (банковские, страховые, посреднические, инвестиционные организации и учреждения);


— граждане Российской Федерации;


— иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.


Инициаторами инвестиционной деятельности выступают субъекты инвестиций. Инвестор принимает решение о проведении инвестиционных разработок, непосредственно финансирует инвестиции, эксплуатирует или передает в эксплуатацию другим юридическим лицам или гражданам введенный в действие объект.


Заказчиком, т.е. органом или гражданином, непосредственно организующим инвестиционный цикл, заключающим контракты с проектными, подрядными или другими предприятиями, может выступать сам инвестор, а также любое юридическое лицо, уполномоченное инвестором разместить заказ на строительство, принять и оплатить его. При этом в случае, если заказчик не является инвестором, он наделяется правом владения, пользования и распоряжения инвестициями в пределах полномочий, установленных законодательством или договором.


В качестве заказчика могут выступать управления капитального строительства, предприятия, объединения, организации и т.п., эксплуатирующие в дальнейшем предмет инвестиций, посреднические предприятия и фирмы, выступающие заказчиком по поручению эксплуатирующих организаций с последующей передачей предмета инвестиций на их баланс, предприятия, осуществляющие проектирование, строительство, поставку и монтаж оборудования (строительство “под ключ”) за счет собственных средств или на паритетных началах с инвестором.


Подрядчик — юридическое лицо, несущее ответственность за выполнение работ в соответствии с контрактом.


Банк— один из основных инвесторов, обеспечивающих финансирование проекта.


1.2. Основные направления инвестиционной деятельности


Внутренняя инвестиционная деятельность.


По своей направленности инвестиционную деятельность предприятия можно разделить на два основных типа: внутреннюю и внешнюю. К внутренней деятельности относится: расширение производственных мощностей, техническое перевооружение и реконструкция предприятия, увеличение объёма выпуска продукции, создание новых видов продукции.


Расширение производственных мощностей способствует увеличению потенциала предприятия, объёма выпуска существующей продукции, переходу к выпуску новой продукции и, в конечном итоге, к росту прибыли.


Расширение действующих предприятий - это инвестирование, которое предполагает строительство новых дополнительных цехов и других подразделений основного производства, а также новых вспомогательных и обслуживающих цехов и участков. Обычно расширение производства ведётся на новой технической основе и, следовательно, оно предусматривает не только экстенсивное увеличение мощностей действующих предприятий, но и повышение технического уровня производства.


Под техническим перевооружением отдельного предприятия или его подразделения обычно понимают замену действующего парка оборудования более современным с высокими технико-экономическими показателями. Причём такая замена осуществляется без расширения производственной площади.


К реконструкции, как правило, относятся мероприятия, связанные как с заменой морально устаревших и физически изношенных машин и оборудования, так и с совершенствованием и перестройкой зданий и сооружений. Реконструкция предприятий, как правило, проводится в связи с диверсификацией производства и освоением выпуска новой продукции, что позволяет значительно сэкономить капитальные вложения, использовать имеющуюся квалифицированную рабочую силу для освоения новых изделий, не привлекая дополнительных кадров. Реконструкция направлена на рост технического уровня производства и продукции и способствует более быстрому освоению производственных мощностей.


Реконструкция и техническое перевооружение предприятия более эффективны, чем, например, новое строительство, и отличаются более прогрессивной структурой капитальных вложений. При этом обновляется главным образом активная часть основных фондов без существенных затрат на строительство зданий и сооружений.


Увеличение объёма выпускаемой продукции позволяет получать большие доходы за счёт увеличения прибыли, и, кроме того, завоевать большую долю рынка, оказывая тем самым на него своё влияние.


Выпуск новой продукции приводит к росту прибыли, способствует диверсификации производства, что позволяет уменьшить риск, связанный с колебаниями спроса на отдельные виды выпускаемой продукции.


Для осуществления внутренней инвестиционной деятельности предприятию необходимы финансовые средства, которые оно способно изыскать из собственных ресурсов или использовать привлечённые. Так, например, при сравнительно небольших объёмах капитальных затрат или постепенном поэтапном проведении технического перевооружения или реконструкции используется нераспределённая прибыль. Однако надо отметить, что в нынешних условиях функционирования вся нераспределённая прибыль используется для поддержания стабильности производственного процесса.


Среди собственных инвестиционных источников фирмы особое место занимает акционерный капитал. За счёт его увеличения могут быть эффективно профинансированы достаточно крупные проекты, связанные с техническим перевооружением, модернизацией или реконструкцией предприятия. Однако следует иметь в виду, что данный путь сопряжён со значительными трудностями, связанными в первую очередь с эмиссией акций, их размещением и сохранением контроля над деятельностью предприятия.


Одним из наиболее эффективных путей финансирования промышленно-технического развития предприятия является инвестиционный кредит сроком свыше одного года. Наиболее часто используемым в российских условиях обеспечением инвестиционных кредитов являются различные виды залога, переуступка прав, поручительство и банковская гарантия. Самая распространённая форма обеспечения это залог основных активов, т.е. технологического оборудования и недвижимости. При финансировании инвестиционных проектов практически всегда передаётся в залог то оборудование, которое приобретается на кредитные деньги.


Наконец, сравнительно новым в условиях российской экономики и уже достаточно традиционным за рубежом путём привлечения необходимых ресурсов для реконструкции и развития предприятия является финансовый лизинг. Этот вид аренды предусматривает полное возмещение всех расходов лизингодателя на приобретение имущества и его передачу для производственного использования лизингополучателю. Не допускается досрочное прекращение договора, в противном случае возмещаются все потери лизингодателя. Обычно не предусматривается обслуживание оборудования (поставка запчастей, наладка и ремонт) со стороны лизингодателя. Арендатор получает оборудование для его производственного использования на срок договора. В конце этого срока в зависимости от условий контракта имущество возвращается лизингодателю или арендатор может выкупить его по остаточной стоимости. Стоит также отметить, что в отличие от инвестиционного кредита в случае финансового лизинга на себестоимость продукции могут быть отнесены не только проценты, но и основные платежи.


Эмиссия облигаций также является одним из признанных и традиционных в мировой практике источником привлечения дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для производственно-технического развития, реализации масштабных проектов.


Внешняя инвестиционная деятельность
.


Внешнее направление инвестиционной деятельности предприятия предполагает приобретение компаний и покупку ценных бумаг.


Инвестиции в ценные бумаги представляют собой помещение капитала в юридически самостоятельные предприятия на длительный срок (минимально более года) либо с целью получения дополнительной прибыли, либо с целью приобретения влияния на другие предприятия, либо в связи с тем, что подобное вложение средств является более выгодным по сравнению с организацией собственных операций в этой области.


Считается, что если предприятие-инвестор владеет незначительным пакетом акций другого предприятия, то оно не оказывает существенного влияния или контроля на предприятие, акции которого приобретаются.


Если предприятие владеет большим пакетом акций другого предприятия, то считается, что предприятие-инвестор оказывает существенное влияние на то предприятие, акции которого приобретаются. Значительное влияние проявляется в том, что предприятие-инвестор может участвовать в принятии решений о деятельности предприятия, в которое вложены средства, а его представители могут входить в состав совета директоров предприятия-объекта инвестирования.


Если предприятие владеет более чем 50% акций другого предприятия, считается, что инвестор владеет контрольным пакетом акций и имеет возможность контролировать деятельность предприятия-объекта инвестирования, т.е. принимать решения по вопросам его финансово-хозяйственной деятельности. Предприятие-инвестор рассматривается как головное предприятие, а предприятие-объект инвестирования - как дочернее предприятие.


Приобретение компаний, т.е. покупку её контрольного пакета акций предприятие-инвестор осуществляет со следующими целями:


- устранение пробелов в технологической цепочке;


- попытка монополизировать рынок;


- инвестирование избыточных средств предприятия;


- укрепление партнёрства;


- попытка сменить или расширить сферу деятельности.


Приобретение ценных бумаг - вложение средств с целью получения стабильного дохода без осуществления какой-либо деятельности. Такая стратегия менее рискованна, но и менее доходна.


Прежде чем осуществлять вложения средств в ценные бумаги, инвестор должен определить свою готовность рисковать при инвестировании ресурсов, а также определить, что при формировании инвестиционного портфеля для него важнее - безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений.


Смысл портфеля - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы отдельно взятой ценной бумагой и возможны только при их комбинации. В процессе формирования портфеля достигается новое качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.


При осуществлении портфельных инвестиций инвесторами преследуются различные цели, и в зависимости от этого они выбирают различные объекты вложений. Так, для защиты сбережений от инфляции, другими словами, для поддержания постоянной реальной силы вложенных средств, лучше всего подходят вклады до востребования; вложение средств с целью их кратко- или среднесрочного приращения ввиду предстоящего расходования этой суммы, другими словами, если имеющейся суммы средств не достаточно для совершения сделки, а простое сохранение их не приближает к искомой операции, выбирают целевые и срочные вклады (в том числе валютные); рисковое вложение, рассчитанное на ожидание значительного возрастания рыночной стоимости активов, в которые были сделаны инвестиции, предполагают приобретение некоторых видов сертификатов, фьючерсных контрактов, акций приватизируемых предприятий промышленности и торговли; для обеспечения постоянного источника погашения текущих расходов в виде процента с основной суммы вложений целесообразно осуществлять вложение средств в привилегированные акции и облигации (в том числе и государственные), акции инвестиционных фондов; если инвестор ставит целью приобретение прав собственности на объект инвестирования, становление собственника, он, вероятнее всего, будет покупать обыкновенные акции и облигации приватизируемых предприятий в объёме, достаточном для влияния на принятие управленческих решений.


В зависимости от источника дохода инвестиционные портфели делятся на следующие типы:


1. Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растёт. Цель такого портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов, которые выплачиваются в небольшом размере.


2. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного портфеля входят акции молодых быстрорастущих компаний. Инвестиции рискованны, но приносят самый высокий доход.


3. Портфель консервативного роста, состоящий в основном из акций хорошо известных и крупных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости.


4. Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств агрессивного и консервативного роста.


5. Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.


6. Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.


7. Портфели ценных бумаг, освобождённых от налога, содержат государственные долговые обязательства и предполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности.


8. Портфели, состоящие из ценных бумаг различных отраслей промышленности, формируются на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или какой-либо одной отрасли.


Говоря о покупке ценных бумаг, необходимо отметить, что вложение средств в предприятия может осуществляться со стороны иностранных инвесторов, чьи ресурсы необходимы сегодня для осуществления крупномасштабной перестройки национальной экономики, эффективной реконструкции и модернизации, сильно изношенных морально и физически производственных мощностей, резкого и значительного повышения технологического уровня производства на предприятиях различной принадлежности.


В активизации инвестиционной деятельности большую роль могут сыграть прямые иностранные инвестиции, которые в мировой практике понимают как капиталовложения за рубежом, предполагающие в той или иной мере контроль инвестора за предприятием, в которое они вложены.


Эффективность инвестиционной деятельности во многом зависит от применяемых форм её организации. Для иностранных инвесторов здесь имеются большие и разнообразные возможности. В соответствии с действующим законодательством России можно создать предприятия со 100%-ной собственностью; учреждать филиалы иностранных фирм; образовывать представительства и другие обособленные подразделения, получающие статус филиала коммерческой организации с иностранными инвестициями со всеми вытекающими из этого статуса правами и обязанностями; создать совместные предприятия. В России сегодня среди указанных и других фирм наибольшее распространение получили совместные предприятия.


В соответствии с данными регистрационной отчётности усилия иностранных инвесторов ориентированы в основном на следующие направления: посредничество и консалтинг - 80%; товары народного потребления – 58%; строительство - 48%; реклама, печатная продукция - 46%; торговля - 44%; туризм, гостиничные услуги - 36%; технологическое оборудование - 20%; медицина - 18%; химия и нефтехимия - 10%; чёрная и цветная металлургия - 6%. Наиболее активно на российском рынке действуют фирмы из развитых стран с рыночной экономикой, на которые приходится около 80% всех зарегистрированных совместных предприятий.[1]


1.3.Методы оценки эффективности инвестиционных проектов


Для оценки экономической эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, о финансовых преимуществах одних проектов перед другими.


При рассмотрении методик измерения эффективности инвестиций бросается в глаза их разнообразие. За рубежом каждая корпорация, руководствуясь сложившимся опытом управления финансовыми ресурсами, их наличием, целями, преследуемыми в тот или иной момент, а иногда и амбициями, применяет свою методику.


Вместе с тем в последние два десятилетия сформировались и общие подходы к решению данной задачи.


Все методы инвестиционных расчётов можно разделить на две группы:


1. Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях неопределённости и риска.


2. Методы определения целесообразности осуществления инвестиционного проекта в условиях полной определённости в отношении получаемого результата.


Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий их реализации.


Применяемые в финансовом анализе методики и критерии можно разделить на две большие группы: статистические (бухгалтерские) и динамические (дисконтные).


Статистические методы.


К статистическим методам инвестиционных расчётов относятся такие, которые применяются в случае краткосрочного характера инвестиционных проектов. Если инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результаты определяются на конец периода.


Статистические методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые используются в основном для грубой и быстрой оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.


Статистические методы инвестиционных расчётов основаны на проведении сравнительных расчётов прибыли, издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта на основе оптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случае выступают в качестве краткосрочной цели инвестора.


Из простых методов чаще всего используются методы анализа точки безубыточности проекта, расчёт показателя рентабельности инвестиций и срока окупаемости (периода возврата) инвестиций.


Метод анализа точки безубыточности
(критического объёма продаж) состоит в определении объёма продаж продукции, при котором валовая выручка от реализации продукции становится равной валовым издержкам.


По мере роста объёмов производства убытки сокращаются и при объёме производства Q* становятся равными нулю. Если объёмы производства становятся больше, то продукция начинает приносить прибыль. Именно поэтому величина Q* соответствует так называемой точке безубыточности проекта, т.е. определяет такие объёмы производства и сбыта, при которых валовые издержки равны валовым доходам.


При проведении анализа инвестиционного проекта необходимо сопоставить объёмы спроса на продукцию с величиной критического объёма продаж. Если объёмы спроса меньше величины Q*, то следует либо применять меры по расширению целевых рынков сбыта, либо отказаться от идеи проекта. Если же ожидаемый спрос значительно превышает критический объём продаж, то проект можно считать экономически эффективным.


Рентабельность инвестиций
даёт возможность установить не только факт прибыльности проекта, но оценить и степень этой прибыльности. Этот показатель определяется как отношение среднегодовой прибыли к общему объёму инвестиционных затрат.


Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала. В частности, проект можно считать экономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковской учётной ставки.


Период возврата
(срок окупаемости) проекта определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.


Основным недостатком статистических инвестиционных расчётов является то, что среднегодовые показатели не отражают динамики доходов и расходов инвестора, которые могут иметь место в процессе реализации инвестиционного проекта в течение всего срока его эксплуатации или использования.


Динамические методы инвестирования.


Динамические (дисконтные) методы инвестиционных расчётов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идёт о долгосрочных проектах, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами. В основе применения динамических расчётов лежат определённые предпосылки, выполнение которых обеспечивает реализацию расчётов с получением достаточно достоверных результатов.


Для целей анализа инвестиционных проектов могут использоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций:


- Оценка абсолютной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении разности финансовых затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод текущей стоимости, метод аннуитета);


- Оценка относительной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении отношений финансовых значений результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (метод внутренней рентабельности);


- Оценка периода возврата капиталовложений, в течение которого начальные инвестиционные затраты окупаются доходами, получаемыми от реализации проекта (метод окупаемости).


Метод текущей стоимости
основан на определении интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта. В зарубежной экономической литературе соответствующий показатель носит название Net Present Value (NPV) – чистая текущая стоимость.


Интегральный экономический эффект NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период.


Положительное значение NPV, свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании проекта, а при сравнении альтернативных проектов экономически выгодным считается проект с наибольшей величиной экономического эффекта.


Метод аннуитета
(от англ. Annuity – ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, под которым понимают постоянные по величине и регулярно получаемые поступления, которые, будучи дисконтированными на текущий момент времени, дают эффект, равный величине интегрального экономического эффекта от анализируемого инвестиционного проекта.


Индекс доходности
(Profitability index) определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и выплат в течение инвестиционного периода.


Правилом принятия решений по инвестиционному проекту являются следующие условия:


- если PI больше 1,то проект принимается,


- если PI меньше 1,то проект отклоняется.


В отличие от предыдущих показателей индекс доходности может использоваться для сравнения экономической выгодности инвестиционны

х проектов, отличающихся продолжительностью инвестиционного периода, хотя условие равенства продолжительностей сравниваемых проектов не является строго обязательным и для абсолютных методов оценки инвестиций.


Метод рентабельности
используется для определения внутренней рентабельности проекта (Internal Rate of Return, IRR), т.е. расчётной ставки процента, которой определяется темп роста инвестируемого капитала.


Инвестиционный проект считается экономически выгодным, если внутренняя ставка рентабельности превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для этого проекта, а при сравнении нескольких альтернативных проектов лучшим считается проект с наибольшим значением внутренней рентабельности.


Кроме того, показатель IRR определяет такую максимально допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проекта осуществляется без убытков, т.е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал.


Метод окупаемости
предназначен для определения периода возврата инвестиций. Период возврата - это промежуток времени с момента начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью компенсирует начальные капиталовложения в проект. Можно считать, что с этого момента проект начинает приносить чистый доход. При этом, когда нарастающий итог показателя NPV становится положительным, и соответствует моменту полной окупаемости инвестиций.


Следовательно, если период возврата превышает инвестиционный период, то проект не окупается и считается экономически невыгодным, а при сравнении нескольких проектов экономически привлекательным считается проект с наименьшим сроком возврата инвестиций.


Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчётной схеме.


Естественно, что разные показатели, определённые для набора инвестиционных проектов, совсем не обязательно дадут одинаковые результаты в отношении предпочтительности того или иного проекта. Они имеют разный смысл и измеряют эффект с различных точек зрения. Неоднозначность результатов, получаемых при оценивании эффективности проектов, объясняет, почему многие фирмы для повышения надёжности при отборе вариантов инвестирования ориентируются на два и более измерителя.


Глава 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ПРЕДПРИЯТИИ


2.1. Краткая характеристика предприятия


ДСК «Мегастрой»


О компании:


Год основания компании: 2003 г.


Построено жилья в:


2006 г.: 79 500 кв.м.


2007 г.: 110 500 кв.м.


2008 г.: 120 000 кв.м.


2009 г.: планируется 120 000 кв.м.


Производственная база:


Завод по производству железобетонных изделий;


Проектно сметная мастерская;


Агентство недвижимости.


Типовые серии и проекты, используемые компанией:


серия 111-90 (панельная),


серия 1.020 (каркасно-монолитная),


серия «Континенталь».


Домостроительная корпорация «Мегастрой» начала свою деятельность по строительству жилья с 2005 г. И на настоящий момент является одним из лидеров стройиндустрии Омской области и Западной Сибири. ДСК «Мегастрой» активно участвует в федеральной программе «Доступное жилье», а также в региональной программе расселения ветхого и аварийного жилья.


Стратегия корпорации — освоение не только центра, но главным образом, окраин города, их обустройство, строительство подстанций, котельных, всей инфраструктуры. ДСК «Мегастрой» имеет долю рынка 18 % в общем объеме строительства в Омском районе.


Домостроительная корпорация «Мегастрой» одна из немногих компаний, обеспечивающая полный цикл строительства. В состав домостроительной корпорации входит группа предприятий по выпуску железобетонных изделий и производству строительно-монтажных работ, собственный инженерный центр и агентство недвижимости по реализации строящихся квартир.


Деятельность направлена на то, чтобы жилье было действительно комфортным и доступным. Поэтому приоритетами компании является продажа всего построенного жилья без посредников, непосредственно от застройщика. В портфеле предложений компании есть самые разнообразные варианты — от небольших (32 кв.м.) однокомнатных квартир для молодоженов, до, просторных, но в тоже время относительно недорогих — для больших семей.


Сегодня мы строим жилые дома в разных районах города. Возведение жилья идет целыми микрорайонами, в которых квартиры сдаются главным образом с полной отделкой «под ключ». Проектировщики корпорации работают над улучшением эксплуатационных характеристик типовых серий, снижением себестоимости строительства.


Сегодня на качественно новом уровне восстановлена и реконструирована панельная серия 111-90. ДСК «Мегастрой» имеет собственное производство строительных конструкций.


Компания обеспечивает всей номенклатурой железобетонных изделий не только свои объекты, но и потребности ведущих омских компаний — застройщиков: "Трест-5", ПСФ "Полет и К", "Омскстрой", "Стройподряд-Импульс", "СМУ-1 КПД", СК "КОНТО", "Заполярстрой" и др.


Агентство недвижимости ведет реализацию квартир в разных районах города по договорам долевого участия со строительными фирмами города Омска.


Сегодня в домостроительной корпорации «Мегастрой» работает почти две тысячи специалистов, возглавляемых опытнейшими руководителями, имеющими обширный практический опыт в строительстве.


Деятельность компании направлена на создание максимально комфортных условий проживания для покупателей квартир.


Еще совсем недавно практически не обжитые окраины за короткое время превращаются в удобные жилые районы, квартиры в которых пользуются стабильным спросом.


Таблица 1.


Основные технико-экономические показатели за 2007 - 2008 гг.













































































































































































Наименование показателя 2007 г. 2008 г.

план


факт вып. плана, %

план


факт вып. плана, % темп роста, %
1 Объем строительно-монтажных работ (тыс. руб.) 43500 43552 100,1 71200 71350 100,2 163,8
- по объекту №1 41200 40782 98,9 48400 48350 99,8 118,5
- по объекту №2 2260 2770 122,6 22800 23000 100,9 830,3
2 Объем строительно-монтажных работ, выполненных собственными силами (тыс. руб.) 33550 35240 105,0 52500 53592 102,1 152,1
3 Объем строительно-монтажных работ, выполненных субподрядными организациями (тыс. руб.) 9950 8312 83,5 18700 17758 95,0 213,6
4 Среднесписочная численность (чел.) 139 109 78,4 134 93 69,4 85,3
- служащие 25 25 100 28 29 103,6 116,0
- рабочие 114 84 172,9 106 64 159,2 76,2
5 Выработка на 1 работника (руб.) 241367 323303 133,9 391791 576258 147,1 178,2
6 Выработка на 1 рабочего (руб.) 302252 435061 143,9 495283 837375 169,1 192,5
7 Фонд оплаты труда (тыс. руб.) 13355 12707,7 80,7 15250 14544,9 86,5 114,4
8 Среднемесячная зар. плата (руб.) 12070 14072 116,6
9 Среднегодовая стоимость производственных фондов (тыс. руб.) 22333 20817 93,2
- основные 2192 2059 93,9
- оборотные 20141 18741 93,0
10 Фондоотдача (тыс. руб.) 20,25 35,14 173,5
11 Оборачиваемость оборотных средств (дни) 165 94,5 57,3
12 Себестоимость (тыс. руб.) 41674 71151 170,7
13 Себестоимость 1 м2 (руб.) 8264 11158 135,0
14 Прибыль (тыс. руб.) 2724 1218 44,7

План по объему строительно-монтажных работ в целом за два года выполнен: 2007 г. - 100,1%, 2008 г. - 100,2%, по объему работ, выполняемых собственными силами, по объему работ, выполненными субподрядными организациями за 2 последних года имеем невыполнение плана: 2007 г. - 83,5 %, 2008 г. - 95 %.


Объем работ собственными силами увеличивался: 35240 т.руб. в 2007 году и 53592 т.руб. в 2008 году. План выполнялся в течение двух лет.


Наблюдается недовыполнение плана по объему работ, выполняемых субподрядными организациями: 83,5 % в 2007 году и 95,0 % в 2008 году. Но по сравнению с 2007 годом видна положительная динамика. Недовыполнение плана субподрядных работ произошел за счет несоблюдения графика работ субподрядных организаций.


Годовой объем по кварталам распределен неравномерно. Средний квартальный объем работ в процентах к годовому составляет 25% (100/4).


Разная степень выполнения объема работ по кварталам свидетельствует об имеющихся резервах.


Обеспеченность строительной организации различными категориями работников неодинакова. Так общая обеспеченность строительной организации работниками составляет 78,4 %; 69,4 % за два года соответственно, в то время как обеспеченность рабочими – 72,9 %; 59,2 %, что ниже общей обеспеченности.


Необходимо определить отклонение численности с учетом выполненного плана по объему строительно-монтажных работ, т.е. относительное отклонение. Для этого плановая численность рабочих должна быть скорректирована на степень выполнения плана строительно-монтажных работ, выполняемого собственными силами. План в 2008 году перевыполнен на 102,1 %, значит скорректированная на это выполнение численность составит (103х102,1 % : 100) = 105 чел. Фактическая численность составила 61 человек. Следовательно, относительный недостаток работающих составил 44 человека.


Производительность труда в строительной организации измеряется количеством строительно-монтажных работ, выполненных в единицу времени (выработкой), или затратами времени на единицу строительно-монтажных работ (трудоемкостью).


Для данной строительной организации определим выработку в стоимостном выражении по рабочим.


Годовая выработка за 2007 г. = 35240 т.руб./81 чел.= 435062 руб.


Годовая выработка за 2008 г. = 53592 т.руб./61 чел.= 878557 руб.


Уменьшение удельного веса рабочих в общей численности работающих и увеличение объема работ, выполненных собственными силами обеспечило повышение производительности труда рабочих.


Фактическое превышение средней заработной платы над плановой составляет: в 2007 г. 704 рубля, план (3355:139)=24137, факт (2707,7:109)=24841; в 2008 году 9691 руб., план (5250:134)+39179, факт (4544,9:93)=48870,


Численность работников по отчету уменьшилась в 2007 г. на 30 чел. (139-109) это должно было уменьшить фонд заработной платы на (30 х 24137) = 724 т.руб.; в 2008 г. на 41 чел. (134-93) это должно было уменьшить фонд заработной платы на (41 х 39179) = 1606,3 т.руб. Но превышение их заработной платы в 2007 г. на 704 р., в 2008 г. на 9691 руб. увеличило фонд заработной платы соответственно на 2890,8 т.руб.; 76,7 т.руб. и 901,2 т.руб.


Кроме того, изменился объем строительно-монтажных работ, выполненный строительной организацией. Он превысил плановый и составляет по отношению к нему 105,0 %; 102,1 %.


При изменении объема работ изменяется и плановый фонд заработной платы, который определяется по стабильному нормативу на выполненный объем работ.


Темпы роста производительности труда превысили темпы роста средней заработной платы в 2007 году на 31 % (133,9-102,9), в 2008 году на 22,4 % (147,1-124,7). В целом опережение темпов роста производительности труда над заработной платой является положительным фактором. Но в данном случае можно наблюдать резкое отставание темпов роста заработной платы от производительности труда за 2 последних года.


2.2. Анализ динамики и структуры инвестиций на предприятии


Основной целью анализа инвестиций в основной капитал является оценка тенденций развития экономического и производственного потенциала предприятия и выработка рекомендаций по повышению эффективности инвестиционной деятельности предприятия в целом.


Таблица 2.



























Показатель 2007 г. 2008 г. темп роста, %
Объем строительно-монтажных работ, выполненных собственными силами (тыс. руб.) 35240 53592 152,1
Среднегодовая стоимость производственных фондов (тыс. руб.) 22333 20817 93,2
- основные 2192 2059 93,9
- оборотные 20141 18741 93,0

Для общей оценки эффективности использования производственных фондов применяется показатель фондоотдачи:


Фо = Сс.с./Ф


Где Сс.с. – объем работ, выполненный собственными силами


Ф – стоимость основных фондов.


В 2008 году Фо = 53592/2059 = 26,02


2007 году Фо = 35240/2192 = 16,07


Фондоотдача увеличилась по сравнению с 2007 годом за счет изменения величины основных фондов, а также за счет изменения объема строительно-монтажных работ выполненных собственными силами.


Фондоемкость определяется стоимостью основных фондов, приходящейся на 1 рубль строительно-монтажных работ, выполненных собственными силами.


Фе = Ф/Сс.с.


Где Сс.с. – объем работ, выполненный собственными силами


Ф – стоимость основных фондов.


Фе 2008 г. = 2059/53592 = 0,04


Фе 2007 г. = 2192/35240 = 0,06


Чем меньше фондоемкость, тем более эффективно используются основные фонды.


2.3. Анализ вложений в материальные и нематериальные активы


Таблица 3.



















































Наименование показателей Качественные сдвиги на конец года Изменение за период
2007 2008 Абсолютное, (+,-) тыс. руб. Темп роста, %
1 2 3 4 5
Стоимость амортизируемого имущества, по которому амортизация начисляется, всего в том числе 1746 1754 8 100,4%
основные средства 1746 1854 108 106,2%
Незавершенное строительство 25 25
Итого внеоборотных активов 1771 1854 83 104,7%
Итог актива баланса 2978 3053 75 102,5%
аммортизация амортизируемого имущества 802 810 8 101,0%

Амортизируемое имущество, по которому амортизация начисляется, приводится по остаточной стоимости. Амортизация амортизируемого имущества приводится по данным таблицы, и ее структура приводится по отношению к стоимости амортизируемого имущества.


Доля внеоборотного капитала в составе имущества организации за рассматриваемый период повысилась на 1,9%. Относительное значение этого показателя к сумме актива баланса на конец 2008 года составило 59,5.


Изменение величины внеоборотных активов в основном вызвано увеличением суммы незавершенного строительства на 25 тыс. руб., а также увеличением основных средств на 108 тыс. руб..


В целом, динамика структуры внеоборотных активов характеризуется:


- увеличением доли незавершенного строительства с 3,16% до 6,8%;


- снижением доли нематериальных активов на 0,05 процентного пункта с 0,27% до 0,22%;


- уменьшением доли основных средств на 4,7 процентного пункта – с 96,3% до 91,6%;


2.4. Анализ вложений в ценные бумаги на предприятии


Предприятие в своей деятельности может привлекать денежные ресурсы за счет выпуска ценных бумаг или вложения средств в другие ценные бумаги, стремясь извлечь из этого дополнительную прибыль. В результате у предприятия создается так называемый портфель ценных бумаг. Если он исчисляется многими десятками различных ценных бумаг, появляется необходимость управления портфелем ценных бумаг.


Для определения размера возможных вложений, который можно направить на инвестиции, необходимо найти величину собственного капитала.


Собственный капитал – это разница между стоимостью активов и стоимостью пассивов.


Активы представлены в таблице 4, а пассивы - в таблице 5.


Таблица 4.


Активы




















Активы Сумма, тыс. руб.
1. Денежные средства в кассе и на расчетном счете 69,714
2. Ликвидные ценные бумаги третьих лиц -
3. Стоимость ликвидного имущества 692,791
4. Величина небезнадежной дебиторской задолженности 9909,74
ИТОГО 10672,245

Таблица 5.


Пассивы

















Пассивы Сумма, тыс. руб.
1. Кредиторская задолженность (краткосрочная и долгосрочная) 8236,189
2. Полученные ссуды 1100,0
3. Износ имущества 957,324
ИТОГО 10293,51

Соб. Кап. = Активы – Пассивы


Соб.Кап. = 10672,245 - 10293,51 = 378,732.


Размер возможных вложений должен быть равен 75% с
обственного капитала (284,05 тыс. руб.), так как, по- моему мнению, 25% необходимо направить в резервный фонд.


Глава 3. ПУТИ АКТИВИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ПРЕДПРИЯТИИ


3.1. Мероприятия по повышению эффективности инвестиционной деятельности


1) Сокращение срока строительства за счет использования современной техники, такой как бетононасосы, растворонасосы


2) Внедрить 2350 кв. м. поливинилацетатных наливных полов на объектах 2009 года, взамен линоулемных полов, предусмотренных проектами.


3) Внедрить высокопрочный бетон марки М600, для строительства одноэтажных бескрановых производственных зданий (КДТ-96-2). Применение бетона марки М600 позволяет в новой конструкции колонн снизить массу колонны с 7,4 до 4,3 т, расход стали с 139,5 до 84,5 кг и за счет этого уменьшить затраты на изготовление, монтаж и транспортировку колонн.


4) Использование новых технологий строительства: технология ЭКОПАН - передовая технология каркасного строительства, позволяет возводить каркасные дома и каркасно-панельные дома, а также объекты практически любой сложности и любого внешнего архитектурного облика. С использованием конструкционных теплоизоляционных панелей "ЭКОПАН" строятся быстровозводимые и быстро окупаемые коммерческие объекты.


5) Снизить себестоимость строительства жилья можно за счет модульного домостроения – строительство по американским технологиям позволит заводам изготавливать модули от 40 до 80 кв.м., транспортировать их к месту возведения и быстро устанавливать. Дома будут предлагаться уже с отделкой, коммуникациями и всем необходимым, чтобы жилец мог поселиться в нем сразу же после монтажа. Модульное домостроение будет более экономически эффективным из-за конвейерных технологий. Снижение себестоимости при таком строительстве составит 35%, а главное – приведет к сокращению сроков возведения жилых домов.


3.2. Экономическая эффективность предлагаемого мероприятия


Внедряется высокопрочный бетон марки М600, эффективность которого определяется на примере изготовления колонн двутаврового сечения из бетона марки М600 для одноэтажных бескрановых производственных зданий (КДТ-96-2).


Применение бетона марки М600 позволяет в новой конструкции колонн снизить массу колонны с 7,4 до 4,3 т, расход стали с 139,5 до 84,5 кг и за счет этого уменьшить затраты на изготовление, монтаж и транспортировку колонн.


Затраты по эксплуатации и сроки службы сравниваемых вариантов приняты одинаковыми.


За базу для сравнения принимается колонна аналогичного назначения из бетона марки M 300 (К-96-44).


Таблица 13.


Исходные данные для расчета





































Показатели Единица измерения Колонна К-96-44 (эталон) Колонна КДТ-96-2 (новая техника)
1. Объем внедрения в расчетном году бетона марки М 600 м 3 10000
2. Объем бетона на 1 колонну Показатели на 1 колонну м 3 2,90 1,72
3. Приведенные затраты на изготовление колонны на заводе руб. 210,3 135,8
4. Стоимость транспортировки колонны до строительной площадки руб. 26,7 15,9
5. Себестоимость монтажных работ по возведению конструкции руб. 29,5 18,6
6. Удельные капитальные вложения в производственные фонды строительной организации руб. 8,0 8,0

Расчет годового экономического эффекта


Годовой экономический эффект от создания и использования новой техники определяется по формуле (3)


Э = [ ( З 1 + З с1 ) j + Э э * ( З 2 + З с2 ) ] A 2 ;


З с1 = 29,5 + 0,15 * 8,0 = 30,7 руб.,


З с2 = 18,6 + 0,15 * 8,0 = 19,8 руб.


j = 1, Э э = 0, так как конструкции имеют одинаковые сроки службы и не отличаются по издержкам в сфере эксплуатации:


Э = [ (210,3 + 26,7 + 30,7) * (135,8 + 15,9 + 19,8)] 1 = 96,2 руб.


Годовой экономический эффект в расчете на объем внедрения бетона марки М600 составляет:


Э = = 559,3 тыс. руб.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ


Под инвестиционной политикой строительной фирмы понимается установление структуры и масштабов инвестиций, направления их использования и источников получения. Направления практической реализации инвестиций зависят от привлекательности с точки зрения скорого получения прибыли и возврата вложенных средств инвестора. После возникновения идей, отвечающих целям проекта, необходимо провести предварительную экспертизу, чтобы исключить из дальнейшего рассмотрения заведомо неприемлемые. Для оценки жизнеспособности проекта сравнивают варианты проекта с точки зрения их стоимости, сроков реализации и прибыльности.


Эта работа обычно проводится в два этапа:


1. Из альтернативных вариантов проекта выбирается наиболее жизнеспособный;


2. Для выбранного варианта проекта подбираются методы финансирования и структура инвестиций, обеспечивающие максимальную жизнеспособность проекта.


Для обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств используется финансово-экономическая оценка. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он никогда не будет принят к реализации, если не обеспечит:


— возмещения вложенных средств за счет доходов от реализации;


— получения прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;


— окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.


Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций и является ключевой задачей оценки финансово-экономических параметров любого инвестиционного проекта.


Известны два основных подхода к оценке коммерческой привлекательности инвестиционного проекта: “финансовая состоятельность” (финансовая оценка) и экономическая оценка.


Финансовая оценка инвестиционной деятельности предприятия производится с помощью показателей рентабельности, оценки использования инвестиций, оценки финансового состояния. Приэкономической оценкеинвестиционных проектов рассчитывают показатели чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, периода окупаемости, индекс доходности.


Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.


На успех проекта очень большое влияние оказывает рациональный выбор методов финансирования, поэтому при разработке схемы финансирования необходимо рассмотреть все альтернативные варианты и определить экономическую эффективность каждого из них, с тем, чтобы обеспечить максимальную отдачу от вложений.


Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач:


— обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;


— снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций.


Обычная схема финансирования инвестиционных проектов — за счет авансовых платежей клиентов.


В современных условиях острой конкуренции и снижения разницы между ценами на первичном и вторичном рынках жилья очень сложной проблемой для строительных фирм является привлечение ресурсов для финансирования строительства. Поэтому рекомендации по повышению конкурентоспособности фирмы в результате совершенствования инвестиционной политики, разработанные в третьей главе, фактически сводятся к рекомендациям в области применения более эффективных схем финансирования, позволяющих привлечь средства на наиболее приемлемых для фирмы условиях.


Все рассмотренные выше возможные схемы финансирования имеют те или иные недостатки, многие из которых устраняются при создании финансово-промышленной группы.


Включение в ФПГ банков дает возможность применять современные более гибкие схемы финансирования, снимает проблему залога, позволяет рассчитывать на льготные кредиты и пониженную стоимость банковских услуг.


Библиографический список


1. Мазур, И.И. Управление проектами/ И.И. Мазур, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдерогге, – Омега-Л, 2005. – 664 с.


2. Инвестиционно-строительный комплекс в рыночных условиях/ Под ред. В.В. Бузырева, - СПб.: СПбГИЭА, 1994. - 125 с.


3. Инвестиционный менеджмент/ Ю.М. Порховник, Е.Б. Лисицина, – СПб.: СПбГИЭА, 1996. – 112 с.


4. Беренс, В. Руководство по оценке эффективности инвестиций/ В. Беренс, М. Хавранек; Пер. с англ. А. О. Гридина и др.; Ред. Н. В. Сараева, — М.: АОЗТ ”Интерэксперт”, ”ИНФРА-М”, 1995. – 527 с.


5. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа/ И.В. Липсиц, В.В. Косов – М.: БЕК, 1996. – 304 с.


6. Анализ экономической эффективности капиталовложений/ М. Бромвич — М.: ИНФРА-М, 2006. – 432 с.


7. Словарь терминов современного предпринимательства/ Под ред. проф. В.В. Морковкина. — М.: “Радикс”, 2002. – 432 с.


8. Финансы в управлении предприятием/ Под ред. проф. Ковалевой А.М. — М.: Финансы и статистика, 2005. – 340 с.


9. Завлин, П.П., Васильев, А.В., Кноль, А.И. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов (современные подходы)/ СПб.: Наука, 2008. – 168 с.


10. Корольков, В.В. Предпринимательские инвестиции/ Ростовская-на-Дону Государственная академия строительства. Ростов-на-дону, 1996. – 70 с.


11. Современный экономический словарь/ Л.Ш. Лозовский, Б.А. Райзберг, ​Е.Б. Стародубцева, – Инфра-М, 2008. – 512 с.


12. Идрисов, А.Б., Картышоев, С.В., Постников, А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций/ М.: Инф-издат, "Филинъ", 1998. – 267 с.


13. Котлер, Ф. Основы маркетинга/ СПб.: АО «Коруна», АОЗТ «Литера плюс», 1997. – 69 с.


14. Экономическая теория/ Л.Г. Симкина – СПб.: Питер, 2008. – 384 с.


15. Гончарук, О.В., Кныш, М.И., Шопенко, Д.В.Управление финансами предприятий/ СПб.: Дмитрий Буланин, 2002. – 264 с.


[1]
Экономическая теория/Симкина Л.Г.-СПб.:Питер,2003.С 378-379

Сохранить в соц. сетях:
Обсуждение:
comments powered by Disqus

Название реферата: Инвестиционная деятельность предприятия 8

Слов:6955
Символов:64654
Размер:126.28 Кб.